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白酒上市公司2025年度首份业绩报告出炉，然而，“第一枪”打出的却不是喜庆的彩弹，而是令人心惊的“信号弹”： 口子窖披露，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%—60%。 这份业绩预告，犹如一面镜子，映照出整个行业在2025年经历的严峻考验。 行业寒冬已非“山雨欲来”，而是泰山压顶。 口子窖称：“报告期内白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑。” 口子窖提到“需求下行”，这是整个行业面临的问题。 宴请、商务送礼等高端酒核心场景收缩，消费者更倾向“少喝酒、喝好酒”，或者转向低度酒这样的性价比选择。 行业一边是产量下跌，一边是库存攀升，即便减产，市场的消化能力依然疲软。 国家统计局数据显示，2025年1月至10月，中国白酒产量为290.2万千升，较去年同期下降11.5%。 据中国酒业协会数据显示，2025年上半年，行业平均存货周转天数已达900天，同比增加10%。2025年前三季度20家白酒上市公司存货总额达1706.86亿元，同比增长11.32%。 事实上，在口子窖这份年度业绩预告出炉之前，白酒行业业绩的“寒意”，早在2025年前三季度就已刺骨。 2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计同比下降5.90%，净利润同比下降6.93%。其中第三季度业绩加速探底，营收和净利润同比分别下降18.47%和22.22%。与2024年同期相比，净利润下滑的企业数量大幅增加，行业整体承压态势更为严峻。 比短期业绩下滑更令人忧心的，是消费根基的悄然松动。 白酒行业面临的不仅是周期性调整，更是结构性变革。 在需求端，全国饮酒人群比例从2016年的38%降至2024年的29%。 里斯咨询调研显示，在中国消费者35岁以下群体中，高达62%的消费者认为传统白酒“辛辣刺激”，51%认为“饮酒负担过重”。 传统忠诚高频的次高端、高端的白酒消费群体正在逐步流失与松动，白酒企业面临的核心课题是如何在老一代消费者退场的同时，有效吸引并培育新一代富裕人群对白酒的认同与消费习惯。 除了消费者代际更替，还有政策影响。 2025年5月新修订的《厉行节约反对浪费条例》正式实施，明确规定公务接待中禁止提供烟酒，这一政策推动部分饮酒场景的转变。 2026年展望：寒冬之后，哪些酒企能拥有未来？ 行业进入深度洗牌期，未来或许属于两类白酒企业： 1、有深厚护城河的头部名酒； 2、锐意创新、贴近年轻人和新消费市场的白酒。 行业集中度上升，意味着头部白酒有望进一步赢得市场份额。 当行业整体遇冷时，竞争往往更加残酷，强者凭借家底、品牌、规模与成本优势，不仅更能抵御风寒，还将吸引更多资源倾斜。 2025年前三季度，上市白酒中营收前五的茅、五、汾、洋、泸合计营收占20家上市白酒总营收的82.93%，而2021年同期该比例为77.62%。这大约5个百分点的攀升，清晰勾勒出“强者愈强”的行业轨迹。 另一方面，创新型酒企必须打赢“年轻化”这场硬仗，才能真正打破增长天花板。 年轻消费者不是不喝酒，只是不喝“显得老”的酒。白酒行业真正的危机，在于90后、00后即使步入社交饮酒年龄，仍可能选择洋酒或低度潮饮。 但危机之中永远蕴藏转机。 低度白酒市场规模已从2020年的约200亿元跃升至2024年的约570亿元，预计2025年将突破742亿元，年复合增长率高达30%。 场景创新远比硬性推销更重要，要让白酒从应酬工具回归生活日常，正所谓“卖酒不如卖生活方式”。当白酒成为露营、独酌、朋友聚会的情绪载体，年轻人自然愿意为之举杯。 |
